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11月A股颠簸整理，沪指累计高潮1.42%。券商以为，瞻望12月，资金面和策略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情。

11月A股颠簸整理，沪指累计高潮1.42%

华西证券研报分析称，11月民众职权市集走势分化，好意思股三大指数走强并续创历史新高，A股上证指数在3200—3500点区间宽幅颠簸，港股则劣势下行。一方面，“特朗普”来往聚首本月大类金钱波动，好意思元指数偏强驱动，10Y好意思债一度冲高至4.5%，中好意思利差走阔压力下外洋来往性资金回流好意思元金钱，因此港股承压更为赫然。直到11月终末一周，好意思元指数和10Y好意思债收益率触顶回落，A股和港股也出现了拉升；另一方面，11月东说念主大常委会一揽子化债策略落地，阶段性抬升投资者风险偏好，但后续在关税担忧扰动和地缘事件影响下，市集情谊有所回落。

瞻望12月，华西证券研报以为，资金面和策略预期正在驱动A股走出一轮跨年行情，提议投资者积极主理。外洋资金方面，跟着前期一揽子策略落地显效，市集对四季度增长预期获得提振，访佛年底结汇需求援助，咱们揣度短期可能出现好意思元高位颠簸+东说念主民币汇率反弹的“双强”场面撸撸射百度影音，强好意思元激勉的来往性外资流出将有所松弛；国内资金方面，11月出现年内职权类基金刊行岑岭，有望为跨年A股市集带来增量资金；策略层面，12月中央经济责任会议前或是乐不雅情谊发酵的窗口期，“新质牛”酌量主题性投资仍会较活跃。

华西证券分析称，行业配置上，积极主理本轮“新质牛”中枢金钱，如AI+、低空经济、东说念主形机器东说念主、国产替代、数据成分等；主题投资方面，存眷并购重组和市值措置（永久破净央国企估值陶冶）主题。

天风证券研报称，9月下旬于今的行情演绎主要分为两波，第一波是9月下旬至10月18日，本轮行情的肇端点，鞭策的原因是强力策略信号扭转了此前市集的悲不雅预期，第二波是10月24日至11月13日，市集聚焦11月上旬的十四届天下东说念主大常委会第十二次会议，存眷财政发力的具体情况，即愈加存眷策略的具体细节以及落地情况。后续行情驱动的逻辑可能仍然莫得变化，与第二波类似。按照过往教化，中央政事局会议、中央经济责任会议将深入分析现时经济款式，系统部署2025年经济责任。在这些要津会议落地以后，来岁两会所设立的经济宗旨和政府预算情况以及经济实际数据将会成为市集的下一个存眷点。

天风证券以为，市集宽幅颠簸，主题行情剧烈波动下机构较难参与，在来岁春节追溯基本面改善考据之前，切忌追高卖低。策略驱动与主题轮动主理信创和浪掷阶段大波动，爱好恒生互联网。市集正处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，类似23H1的“杠铃策略”：一边是策略作风转向，对改日预期改善，风偏上行，成交额赓续高位，导致主题行情占优、高换手的科技场地活跃；另一边是策略告成需要技能，策略出台节拍和力度也会凭据经济近况“边走边看”，“弱现实”或将赓续一段技能，把持红利频频会有所进展。惠民生、促浪掷后续策略加力也值得期待。

国金证券以为，瞻望2025年，无论是宏不雅“内轮回”一经A股“回转”均高度依赖于“盈利底”出现，两条终了旅途可供参考：（1）国内看财政；（2）静待外洋风险自便，景气回升。在此之前，难以出现大类板块的景气轮动，举座呈现“金融搭台成长唱戏”、“大盘搭台，中小盘唱戏”的趋势，故应当爱好“分母端弹性”+“分子端制肘弱”，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>浪掷”场地，结构上聚焦“科技牛”。

2025年一季度宽货币+信用底部回升，市集风险偏好陶冶，“春季躁动”恰当成长主题：AI产业与国度安全。“咱们从AI产业国度安全酌量的主题鸿沟中通过5大条目筛选合适的主张指数，主要聚焦：电子、估量机、军工和机械。”

国金证券称，12月行业配置方面，期待“春季躁动”，爱好科技主题契机。反弹背后是信用预期陶冶及估值膨胀，行业及个股继承可儿好：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端制肘较弱（ROE陶冶或现款流改善）的“成长>浪掷”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、估量机；2、国防军工；3、机器东说念主、工业母机等高端制造。（二）次选浪掷：1、社服；2、医好意思；3、白酒。结构上，爱好“科技牛”，包括科技酌量开采需要尤其爱好，①财政策略投资场地之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。

责编：梁秋燕

校对： 彭其华